吉野　直行 (ヨシノ　ナオユキ)

YOSHINO, Naoyuki

写真a

所属（所属キャンパス）

経済学部 慶応義塾大学（経済学部,三田) （三田）

職名 （名誉教授授与大学名）

名誉教授 （慶応義塾大学（経済学部））

メールアドレス

メールアドレス

特記事項

金融財政政策/ インフラ金融、環境金融、高齢化のもとでの金融政策、

外部リンク
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プロフィール 【 表示 ／ 非表示 】

  • PhD.(経済学博士) Johns Hopkins University (博士論文の指導教授, Sir Alan Walters(イギリス,サッチャー首相の経済顧問）)
    ニューヨーク州立大学、助教授
    埼玉大学大学院政策科学研究科（現：政策研究大学院大学）助教授(1982-1990)　
    慶應義塾大学経済学部教授(1991-2014)
    アジア開発銀行研究所/所長(2014-2020)
    訪問教授, New South Wales University, Australia
    訪問教授, Science Po, Paris, France
    訪問教授, Goteborg University, Sweden
    訪問教授, Martin Luther University of Halle-Wittenberg, Germany
    訪問教授, University of Malaya, Kebansan, Malaysia
    名誉博士、ヨーテボリ大学（スウェーデン）
    名誉博士、マルティンルター大学-ハレヴィッテンベルグ（ドイツ）
    （現在）慶応義塾大学経済学部名誉教授(2014-present)
    金融庁金融研究センター長(2020-present)
    政策研究大学院大学客員教授
    東京大学公共政策大学院非常勤講師
    受賞Green Finance Lifetime Achievement Award, 2021 (Central European Green Finance Conference, Central Bank of Hungary)

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総合紹介 【 表示 ／ 非表示 】

  • グリーンファイナンス、インフラファイナンス、国債市場、動学的為替制度、信用保証制度、財政安定化

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その他の所属・職名 【 表示 ／ 非表示 】

  • 2020-現在、東京大学公共政策大学院非常勤講師

  • 2020-現在、政策研究大学院大学客員教授

  • 2020-現在、金融庁金融研究センター長

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経歴 【 表示 ／ 非表示 】

  • 1979年
    -
    1981年

    ニューヨーク州立大学経済学部助教授

  • 1982年
    -
    1990年

    埼玉大学大学院政策科学研究科助教授（現:政策研究大学院大学(GRIPS)）

  • 1990年04月
    -
    1991年03月

    慶応義塾大学助教授(経済学部), 助教授

  • 1991年04月
    -
    2014年03月

    慶応義塾大学教授(経済学部), 教授

  • 1991年04月
    -
    2014年03月

    慶応義塾大学/大学院経済学研究科教授, Professor

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学歴 【 表示 ／ 非表示 】

  • 1973年03月

    東北大学, 経済学部

    大学, 卒業

  • 1975年03月

    東北大学, 経済学部

    大学院, 修了, 修士

  • 1975年09月
    -
    1979年03月

    ジョンズホプキンス大学大学院, 経済学, 大学院経済学科PhD

    アメリカ合衆国, 大学院, 修了, 博士

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学位 【 表示 ／ 非表示 】

  • 経済学PhD（Johns Hopkins University）, ジョンズ・ホプキンス大学, 課程, 1979年03月

  • 名誉博士(Goteborg University, Sweden), ヨテボリ大学・スエーデン, 論文, 2004年10月

  • 名誉博士-Martin Luther University of Halle Wittenberg (Germany), マルテンルター大学ハレヴィッテンベルグ（ドイツ）, 論文, 2013年

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研究分野 【 表示 ／ 非表示 】

  • 金融財政政策

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研究キーワード 【 表示 ／ 非表示 】

  • 財政政策

  • 金融政策

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研究テーマ 【 表示 ／ 非表示 】

  • グリーンファイナンス、インフラファイナンス、中小企業データ整備による情報非対称性の解消、アジア債券市場、バスケット通貨制度、高齢化のもとでの公共投資の経済効果, 

    2002年
    -
    継続中

    　研究概要を見る

    グリーンファイナンス、インフラファイナンス、動学的変動相場制・バスケット通貨制の比較、アジア債券市場、高齢化のもとでの公共投資の経済効果、

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著書 【 表示 ／ 非表示 】

  • DEVELOPING INFRASTRUCTURE IN CENTRAL ASIA Impacts and Financing Mechanisms

    Naoyuki YOSHINO, Bihong Huang, Dina Azghayeva, Asian Development Bank Institute, 2021年

  • Reforming State Owned Enterprises in Asia, Springer

    Springer, 2021年

  • Utilising Green Finance for Sustainability: Empirical Analysis of the Characteristics of Green Bond Markets

    Taghizadeh-Hesary F., Mortha A., Yoshino N., Phoumin H., Economics, Law, and Institutions in Asia Pacific, 2021年

    　概要を見る

    With increasing concern over climate change, many see green finance as a solution to fund sustainable projects. In particular, green bonds—a type of debt instrument which aims to finance sustainable infrastructure projects—are growing in popularity. While the literature does not contest their effectiveness in fighting climate change, research highlights the high level of risks and low returns associated with this instrument. This research investigates green bonds’ characteristics, depending on the issuing region, with a special focus on Asia and the Pacific. Our findings prove that green bonds in Asia tend to show higher returns but higher risks and higher heterogeneity. Generally, the Asian green bonds market is dominated by the banking sector, representing 60% of all issuance. Given that bonds issued by this sector tend to show lower returns than average, we recommend policies that could increase the rate of return of bonds issued by the banking sector through the use of tax spillover. Diversification of issuers, with higher participation from the public sector or de-risking policies, could also be considered.

  • Poverty reduction for inclusive sustainable growth in developing Asia

    Taghizadeh-Hesary Farhad, Panthamit Nisit, 吉野 直行, Springer, 2021年

  • Reforming state-owned enterprises in Asia : challenges and solutions

    Taghizadeh-Hesary Farhad, Asian Development Bank Institute, Springer, 2021年

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論文 【 表示 ／ 非表示 】

  • Nonlinear tail dependence between the housing and energy markets

    Stenvall D., Hedström A., Yoshino N., Uddin G.S., Taghizadeh-Hesary F.

    Energy Economics （Energy Economics)  106 2022年02月

    研究論文（学術雑誌）, 共著,  ISSN  01409883

    　概要を見る

    This paper examines the quantile dependence between energy commodities (oil, coal, and natural gas) and the real housing returns of the nine US census divisions for the period 1991–2019. In contrast to the literature on the association between oil and housing markets, we contribute by studying the effect of additional commodities on the housing market returns. We use a cross-quantilogram and quantile regression approach and find regional variation in the impact of energy commodities on housing returns. The effect within the same region varies over the quantile distributions. In general, we observe that all energy commodities are negatively associated with real housing returns. Significant correlations are found more often when the oil and housing returns are in similar quantiles. Coal and natural gas show a stronger relationship with higher quantiles of housing returns. Further, the results for coal and natural gas remains relatively stable after controlling for macroeconomic variables.

  • Greenness, mood, and portfolio allocation: A cross-country analysis

    Mumtaz M.Z., Yoshino N.

    Environmental Challenges （Environmental Challenges)  5 2021年12月

    研究論文（学術雑誌）, 共著

    　概要を見る

    This study estimates the utility function, including the rate of return, riskiness, greenness, and mood across selected countries. We incorporate mood as investors’ sensitivity or momentum towards environmental issues. This study assumes that higher sensitivity of environmental issues compels the firms to follow green measures. We report that the proportion of investment is higher if the firms account for greenness measures. This study compares the results of five Asian economies and reports that Japanese and South Korean firms are following the greenness measures. However, the firms locating in developing countries are far behind in implementing greenness measures. Our regression results also suggest that greenness and mood x greenness positively influence stock returns.

  • Power purchase agreements with incremental tariffs in local currency: An innovative green finance tool

    Taghizadeh-Hesary F., Yoshino N., Rasoulinezhad E., Rimaud C.

    Global Finance Journal （Global Finance Journal)  50 2021年11月

    研究論文（学術雑誌）, 共著,  ISSN  10440283

    　概要を見る

    Investment volume in green projects, specifically in the green electricity market, suffers from limitations such as inadequate long-term financing, various risks, and a low rate of return on investment. Renewable energy power purchase agreements (PPAs), as a direct legal contract between a power provider and a power buyer, are one of the most popular instruments to increase investment. In this study, we model an adjusted PPA in the local currency framework to lower exchange rate risk and incremental tariffs by having the government pay part of the spillover tax revenues to the PPA, leading to a higher return on investment. The major conclusion of this study is that the use of tax revenue through the spillover effect of green electricity supply is a suitable source of financing for PPAs. As one policy implication, we recommend that developing countries allocate 50% of the tax revenue originating from power supply and adopt incremental PPAs to encourage private investment in green projects.

  • Determinants of the Russia and Asia–Pacific energy trade

    Taghizadeh-Hesary F., Rasoulinezhad E., Yoshino N., Sarker T., Mirza N.

    Energy Strategy Reviews （Energy Strategy Reviews)  38 2021年11月

    研究論文（学術雑誌）, 共著,  ISSN  2211467X

    　概要を見る

    Asia remained the largest energy consumer in 2020. The Russian Federation hopes to gain a greater share of the Asian energy market. This study examined the Russian Federation–Asia and Pacific energy trade patterns using gravity trade theory and GMM panel estimation for 17 selected Asia and Pacific economies. We found that the Russian Federation's energy exports to the Asia–Pacific region (APR) followed the Linder hypothesis, and economic growth positively influenced Russian energy exports in the region. Furthermore, The results indicated that the sanctions against Russia since 2014 stimulated an increase in Russian energy exports to the APR. To improve the region's energy security, we recommend developing an energy trading hub in the APR to increase regional pricing power.

  • Greenness index: IPO performance and portfolio allocation

    Mumtaz M.Z., Yoshino N.

    Research in International Business and Finance （Research in International Business and Finance)  57 2021年10月

    研究論文（学術雑誌）, 共著,  ISSN  02755319

    　概要を見る

    This study examines how the greenness of the firm affects the short- and long-term performance of IPOs. To measure the greenness of the firm, we develop the Greenness Index based on the emissions produced. We find that the greenness of the firms operating in services and financial sectors is higher than in other sectors. To examine the short- and long-run performance of IPOs, we classify our sample into high and low green firms. In the short-run, high green firms obtain a lower return than low green firms. However, high green firms perform better than low green firms in the long-run. This study also determines the factors that cause short- and long-run performance, and the results suggest that the firm's greenness negatively influences initial returns and underperformance of IPOs. Finally, we develop a theoretical model in terms of the portfolio's allocation and assert that investors participate in high-green firms to optimize their portfolio.

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KOARA（リポジトリ）収録論文等 【 表示 ／ 非表示 】

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総説・解説等 【 表示 ／ 非表示 】

  • Introduction

    Taghizadeh-Hesary F., Panthamit N., Yoshino N.

    Economics, Law, and Institutions in Asia Pacific (Economics, Law, and Institutions in Asia Pacific)     vii - xi 2021年

    研究論文,  ISSN  21998620

  • Introduction: Investment in Startups and Small Business Financing

    Taghizadeh-Hesary F., Yoshino N., Kim C.J., Morgan P.J., Yoon D.

    World Scientific Series in Finance (World Scientific Series in Finance)  17   IX - XVII 2021年

    研究論文,  ISSN  20101082

  • Introduction: Energy efficiency financing and market-based instruments

    Liu Y., Taghizadeh-Hesary F., Yoshino N.

    Economics, Law, and Institutions in Asia Pacific (Economics, Law, and Institutions in Asia Pacific)     v - x 2021年

    研究論文,  ISSN  21998620

  • Comments on reforms and crises in government statistics: The case of japan

    Yoshino N.

    Asian Economic Papers (Asian Economic Papers)  19 ( 2 ) 38 - 40 2020年06月

    研究論文,  ISSN  15353516

  • Regional economic integration in asia: Challenges and recommended policies

    Taghizadeh-Hesary F., Yoshino N., Kim C.J., Morgan P.J.

    Journal of Economic Integration (Journal of Economic Integration)  35 ( 1 ) 1 - 9 2020年03月

    研究論文, 共著,  ISSN  1225651X

    　概要を見る

    Regional economic integration is one of the most effective ways of fostering stability, addressing regional challenges, and increasing rates of economic growth. Strengthening regional cooperation and integration in different Asian sub-regions offers great potential for eliminating poverty and achieving inclusive and sustainable development. Hurdles remain, however, for further integration. The willingness to commit to “unity in diversity” is important to overcoming this, requiring the acceptance of cultural, linguistic, social, religious, and political differences. Such complex unities have been achieved in the European Union (EU) and elsewhere (Fella, 2002). Currently, in most Asian sub-regions, such political ambitions for economic integration have been scarce. This implies that a more cautious approach is needed in Asia than in other places. However, by studying the European context, we can derive valuable lessons for better fostering economic integration. Regional economic integration should first ensure the maximization of benefits for all participants. With this, complete cooperation is required to develop an effective and uniform regional business environment. Second, a well-developed infrastructure with an absence of trade barriers is needed. Various Asian sub-regions (e.g., Central and South Asia), however, suffer from a lack of infrastructure, which hinders trade opportunities. Difficulties in accessing capital also presents a key obstacle. In this regard, the role of infrastructure financing is very important. In the EU, their European Investment Bank maintains equitable financing for intra-EU projects. Open engagements with partner countries also play a key role. Third, over the past 30 years, different institutional mechanisms have sprung into existence in Europe that have created the basis for strategic economic integration. Such institutional mechanisms and initiatives are needed in Asia.

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競争的資金等の研究課題 【 表示 ／ 非表示 】

  • 地域金融市場の効率性とCOVID-19の影響

    2021年04月
    -
    2024年03月

    一橋大学, 植杉 威一郎, 眞鍋 雅史, 平賀 一希, 吉野 直行, 基盤研究(B)

    　研究概要を見る

    地域経済で大きな役割が期待される地域金融機関は、地域金融市場の構造変化の中で変革が求められている。少子高齢化による人口構造の変化が、地方企業の生産活動低下をもたらし、借入需要の減退へと結びついている。本研究課題では「貸出市場をどのように捉えるか」「預金を受け入れて貸し出す金融機関は地域金融市場でどのような仲介機能を発揮しているか」「個々の金融機関や地域金融市場は、地域経済にどのような影響をもたらしているか」という3つの問いに答えることを目指す。

  • 21-COE

    2003年
    -
    2005年

    補助金,  代表

  • COE(Center of Excellnece)

    2000年
    -
    2002年

    補助金,  代表

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受賞 【 表示 ／ 非表示 】

  • Green Finance Lifetime Achievement Scientific Award

    Naoyuki YOSHINO, 2021年12月, Central Bank of Hungary (Central European Green Finance Conference, Planet Budapest 2021 EXPO), The first Green Finance Lifetime Achievement Scientific Award

    受賞区分： 国際学会・会議・シンポジウム等の賞,  受賞国： Hungary

    　説明を見る

    Contribution to the field of Green Finance Research

  • 名誉博士Martin Luther University of Halle Wittenberg(ドイツ）

    2013年

    受賞区分： 国内外の国際的学術賞

  • 福澤賞(慶応義塾大学）

    2013年, 慶応義塾大学

    受賞区分： 塾内表彰等

  • 名誉博士ヨーテボリ大学(スエーデン）

    吉野 直行, 2004年, Optimal Exchange Rate System in Asian Region

    受賞区分： 国内外の国際的学術賞

  • 慶應義塾賞

    吉野 直行, 2003年, Postal Savings and Fiscal Investment in Japan, Oxford University Press, 2003

    受賞区分： 塾内表彰等

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教育活動及び特記事項 【 表示 ／ 非表示 】

  • 寄付講座:金融資産市場論:2000-2014

    2000年
    -
    2014年

  • 研究会（ゼミ）

    1990年
    -
    2014年

  • 金融論：1990-2014

    1990年
    -
    2014年

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社会活動 【 表示 ／ 非表示 】

  • 金融庁金融研究センター

    2020年
    -
    継続中

    　概要を見る

    金融庁

  • 財務省、国債市場の在り方懇談会

    2015年
    -
    継続中

    　概要を見る

    財務省理財局

  • 金融庁金融審議会

    2009年
    -
    2014年

  • 財務省、国有財産審議会

    2005年
    -
    2013年

    　概要を見る

    財務省理財局

  • 財務省/国債投資家懇談会

    2004年
    -
    継続中

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所属学協会 【 表示 ／ 非表示 】

  • 日本FP学会/会長(日本Financial Planning学会), 

    2015年
    -
    継続中

  • 日本ファイナンス学会, 

    2010年
    -
    継続中

  • 日本金融学会, 

    2001年
    -
    継続中

  • 生活経済学会, 

    2000年
    -
    継続中

  • 日本財政学会, 

    2000年
    -
    継続中

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委員歴 【 表示 ／ 非表示 】

  • 2020年
    -
    継続中

    金融庁金融研究センター長, 金融庁研究センター

    　特記事項を見る

    金融庁

  • 2015年
    -
    継続中

    会長, 日本FP学会(日本Financial Planning学会)

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    日本ＦＰ学会

  • 2005年
    -
    2014年

    委員, 財務省、国有財産審議会

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    財務省理財局

  • 2004年
    -
    継続中

    座長, 財務省、国債投資家懇談会

    　特記事項を見る

    財務省理財局

  • 2004年
    -
    2008年

    委員, 文部科学省、中央教育審議会

    　特記事項を見る

    文部科学省

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